股东问：

华尔街和金融规划公司对他们的资产配置模型收取很高的费用，我知道你采取了一种更加机会主义的方法来构建投资组合和管理风险。

所以我只是想让你们说清楚，如何将价格和价值作为风险管理和资产配置的工具，而不是带着预先设想好的每个资产类别应该分配多少的想法来做投资。

【资料图】

巴菲特：

是的，我们认为将风险最小化的最好方法是思考。

华尔街的一些策略分析师说：

“现在要配置60%的股票和40%的债券”。

然后因为一些重大事件发生了，他们就说：

“现在让我们把它们的比例调整到65%股票和35%债券”。

那纯粹是胡说八道，60/40或65/35根本没有任何意义。

你的机会成本永远是短期的无风险收益，当你看到任何比它聪明的事情，你就应该去做，你不应该有达到资产配置目标的想法。

我昨天刚读了一篇文章我觉得很有趣，文章写道谷歌有两个人将得到几十亿美元，但我看完想去给他们寄一张慰问卡。

因为这篇文章说，他们有这样和那样可怕的问题，因此他们需要律师，还需要资顾问，实际上他们不需要任何人。

这些人比那些来找他们的人更聪明，他们没有什么可怕的问题，而且他们很有能力自己思考。

有问题的人是那些想把服务卖给他们的人。

当你谈论资产配置时，你看到的太多这样的推销，他们想说服你——如果你不知道如何确定应该是60/40还是65/35，那么你就需要他们，可事实是，在投资中你根本不需要他们。

大多数专业人士告诉你，如果你不听他们的话，并购买他们的服务，你会遇到很大的麻烦，知道，他们擅长销售。

我在牧场工作的前妹夫过去常说，人们总是会想办法把牛卖出去，我问他：“怎么才能让农场主雇你而不是其他人，去把牛卖给客户呢？你知道，牛就是牛，任何客户都会用同样的方式买。”

他厌恶地看了我一眼，然后说：“沃伦，重要的不是你怎么卖他们，而是你怎么告诉他们。”

华尔街有很多这样的人。

查理？

芒格：

是的，人们总是渴望了解未来，国王过去常常雇佣魔术师或预测师，他会从羊的内脏或其他东西中寻找如何赢得下一场战争的答案，因此，那些声称能根据自己的专业知识预知未来的人总是有市场的。

现在有很多这样的事情在发生，就像国王雇了个专门靠羊内脏预测的人一样疯狂。

而且人们有经济上的动机去卖一些妙方，它可以一次又一次地出售。

真正有趣的是，当你把市场表现不佳的共同基金加在一起时，结果可能是表现每年比指数差几个点。

现在，如果你把共同基金的所有投资者都算在内，他们被一群想要佣金的经纪人劝说，不断从一只基金换到另一只基金，现在不仅基金的表现低于正常水平，而且由于你在共同基金里的投资的不断转换，你的成本又上升了3或4个百分点。

所以普通大众中的可怜的家伙在与专家的接触中，得到了更可怕的结果，这些专家都是当地有名望的人。

我觉得这很恶心，最好的谋生方式，是通过向购买产品的人提供有价值的产品或服务，这是能赚钱的，但在我看来，很少有人会克制自己不去经营赌场之类的东西。

出自2004年伯克希尔股东大会上午场第22个问答，大唐炼金师翻译于2023年7月10日。

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